市值总和近600亿的重组背后：海尔生物欲打造产业链“巨无霸”，重构血液成品风光
12月22日晚间，海尔生物（688139.SH）与上海莱士（002252.SZ）双双发布公告，正在商酌紧要事项，海尔生物欲通过进取海莱士整体鼓吹刊行A股股票的神志换股招揽吞并上海莱士，海尔生物还将刊行A股股票召募配套资金。
因本次交游尚处于商酌阶段，筹商事项尚存在不细目性，海尔生物、上海莱士拟于2024年12月23日开市起停牌，瞻望停牌时辰不跳动10个交游日。停牌前，海尔生物、上海莱士市值各为111.92亿元、479.26亿元。A股再现“蛇吞象”式的并购交游。
海尔生物与上海莱士均为海尔集团骨子甩掉的上市公司，这次报复重组是海尔入局大健康赛谈以来的又一次整合大四肢。在本就有着高壁垒属性的血液成品赛谈，海尔又强化了血液成品产业链的报复性，在行业大力拼抢浆站的整合趋势下，海尔有望以另一种念念路，成为血液成品范围中不成替代的龙头。
差距悬殊
笔据公告，2024年12月20日，公司与上海莱士签署了《招揽吞并意向条约》，对于本次交游的具体交游决策、换股价钱、债权债务处理、职工安置、异议鼓吹保护机制等安排将由两边调换、论证、协商后，在认真签署的交游条约中进行商定。
本次重组尚需履行必要的里面决策圭臬，以及取得干系有权监管机构批准后方可认信得过施，能否实施尚存在不细目性。
海尔生物是海尔集团大健康板块立异策略孵化的第一家上市公司，最早缔造于2005年，专注于生物医疗低善良储引诱的研发、分娩和销售，2019年在科创板上市。当今，公司有人命科学和医疗立异两大业务板块，主要提供机灵实验室、数字病院、机灵行家卫生、机灵用血等数字场景抽象贬责决策。2024年前三季度，海尔生物杀青收入17.82亿元，归母净利润3.09亿元。
于1988年缔造、2008年深交所上市上海莱士有着“血王”名号，是中国血液成品范围的领头羊，固然浆站数目是行业第二，但吸金才略是业内第一。笔据2024年前三季度财报，上海莱士的营收范围、盈利水平均是第别称，收入63.14亿元，归母净利润18.38亿元。在成本市集，公司市值亦然顺位第一，当今在血液成品范围领有最多浆站的天坛生物，市值约405亿元。
以此来看，不管是市值如故筹划范围，海尔生物于上海莱士王人差距悬殊。
怎么协同？
对于这一招揽吞并之野心，海尔生物在公告中暗示，“为打造一流的抽象性生物科技龙头、完善血液生态产业链布局并发扬协同价值、推动公司高质地发展”。
股权层面，二者最大的关联在于同属于海尔集团体系。本年6月18日，海尔集团认真完成对上海莱士的收购，集团以125亿元的总价获取了上海莱士20%股份并甩掉26.58%的表决权。上海莱士与海尔智家、海尔生物、盈康人命、雷神科技共同组成了海尔集团的上市领土。
其中，海尔生物、上海莱士、盈康人命均在海尔集团大健康生态品牌“盈康一世”旗下。
图源自华福证券研报
业务层面，海尔生物所处的生物医疗低善良储行业，又不错分为血液储存、疫苗储存、生物样本库等细分范围。早在2017年，海尔生物就成为中国第一、全球前三的生物医疗低善良储行业龙头，也早就入局血液存储范围，并始创性地推出了机灵用血管斡旋决决策。
2021年，海尔生物落地了首个机灵城市血液网“青岛血液网”，杀青从采血、制备、存储、发血、配送到临床用血的全经由回顾，并快速在湖北、浙江等地复制施行。具体到浆站场景，海尔生物也已推出血小板回荡箱、血浆速冻机、无菌升沉舱等家具。
2022年，海尔生物又将集团旗下专注于血液采输耗材的海尔血技（原“重庆三大大业制药有限公司”）纳入麾下。况且笔据海尔生物的场景生态拓展筹划，在医疗立异业务板块，公司为血站和病院用户定制机灵血液安全贬责决策的同期，也在向血液身分制备和调节执续拓展。
据此来看，跟着对从事血液成品业务的上海莱士招揽吞并完成，海尔生物如实领有的了一条无缺并安闲的“血液成品产业链”。可是，在上海莱士被海尔集团拿下之后，这条“血液成品产业链”其实仍是买通，这次晓喻的拟招揽吞并筹划似乎“冠上加冠”？其实否则。
功绩下滑与“齐心圆”筹划
联结三年，这位生物医疗低善良储行业的龙头王人在走下坡路。
2022年、2023年及2024年前三季度，海尔生物的归母净利润差别同比下落28.90%、32.41%和13.45%，收入范围亦然负增长，2023年同比下滑20.36%至22.81亿元，2024年前三季度，同比下滑2.43%至17.82亿元。
对比而言，在血液成品范围最擅长收成的上海莱士一朝加入，就会带动海尔生物功绩飞升。不外需要防卫的是，上海莱士的功绩固然刻下正处于正增长区间，但其增速也趋于等闲，在本年前三季度，其归母净利润增速仅2.8%，在5家利润正增长的血液成品公司中，名次最末。（详见：A股血成品板块季报出炉：头尾功绩差距悬殊，浆站资源整合加速中丨行业风向标）
若从功绩补强角度来看这次拟吞并筹划，以当今上海莱士的盈利才略，加入海尔生物所能带来的增长大有“一次性”的苗头。
值得一说的是，对于血液成品企业来说，有着“得浆站者得全国”的说法，上海莱士现存浆站44家，2024年并未新浆站获批。纵览行业，天坛生物、博雅生物均在年内通过并购整合推行了浆站范围，就在同业以并购充实主业之际，上海莱士却在被并购整合。
但若从海尔生物角度启程，就浆站范围来说，上海莱士要在短期内追逐领有107家浆站的天坛生物，不太执行，但将上海莱士纳入旗下，那么海尔生物等于行业内浆站范围第二并领有无缺产业链的企业，与其寄但愿于某一体式握住筑高壁垒，不如加强产业链上风，未始不是一条加固行业龙头地位的快速通谈。
另外，在海尔生物功绩下滑的这几年，公司一直也在致力于数字化转型升级——从生物医疗低善良储龙头拓展成为人命科学和医疗立异数字场景贬责决策提供商。
2023年，海尔生物还推出了“齐心圆”策略，称其整合才略执续得到考据。频年来，海尔生物医疗科技（成王人）（原“四川海盛杰低温科技有限公司”）、海尔血技、金卫信、康盛生物、海尔生物医疗科技（苏州）（原“苏州市厚宏智能科技有限公司”）等已赓续加入海尔生物。
与此同期，海尔生物趁势在2023年年报中明确建议，“异日，公司将不绝加速外延并购的要领，通过握住发展的齐心圆体系优化被收购公司的筹划质地，握住进步其家具和市集竞争力，为执续快速发展奠定雅致的基础。”
这或仍是为其这次筹划招揽吞并上海莱士埋下伏笔。
图源自华福证券研报
回看来时路，上海莱士也的发展亦然半部并购史，公司先后整合邦和药业、同路生物、浙江海康、广西冠峰等，才有如今的行业地位与筹划范围，若这次被招揽吞并到手落地，一代“血王”上海莱士的名号也将于A股并购文籍中留住临了签字。
（作家丨杨亚茹 裁剪丨曹晟源）