制造业寒潮连接……

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央行诊治M1统计口径，住户活期进款纳入中国房地产投资占GDP比重已降至合理水平川方债改善或利好部分破费行业场所政府债务置换仍濒临挑战中国廉价出口居品增长赶快

好意思国制造业PMI连接处收缩区好意思元净多头仓位创频年新高英特尔CEO退休，公司寻找继任者超微电脑示意落寞审计未发现管制层不妥算作欧元区制造业景气度不息下滑法国现任政府强行通过预算草案，政事震动升级爱尔兰现任政府踏真是野地位英国或诊治经济数据发布时间韩国政府预算争议热烈

中国

1.中国央行公告称自2025年1月起诊治狭义货币（M1）统计口径，将住户活期进款和非银支付机构客户备付金纳入。现时，这两项均计入广义货币（M2）而非M1。本年M1同比增速不息下滑，从1月的5.9%下降至9月的-7.4%，10月略有回升至-6.1%。据财通证券测算，若按新口径策画，10月M1同比增速降幅将收窄至-2.3%，因纳入住户活期进款裁减了M1对企业活期进款变化的明锐性。

开端：边缘Lab | FinGraph

2.历程几年的诊治， 现时中国房地产投资占GDP的比重愈加合理，现时还是降至5.7%，低于日本的水平，接近好意思国。

开端：摩根士丹利（《环球及中国经济和商场预测》，）

3.基于昔日五年场所政府专项债券（LGSB）月度数据的计划标明，场所政府财政气象的改善可能对汽车、零卖和破费者服务行业带来更显贵的利好，但不利于银行、能源、运输等行业的阐发。

开端：高盛（《中国2025年股市出路：战术登场》，）

4.根据上月初中央政府公布的决策，在2028年之前，场所政府获批用于偿还隐性债务的专项债额度增多10万亿元。各方对城投债务所负有的偿付职责险些完竣清醒。隐性债务即将完毕，也意味着城投需要对其余商酌性债务承担一说念偿付职责，而在举借新债时，投资者会愈加眷注它们的信用基本面。现时来看，城投的基本面基本上尚未改善。城投的债务增长久高于其收入增长速率，推行上，其商酌性债务的增多量越过了隐性债务的减少许。置换隐性债务天然好像从简利息，但城投商酌性债务仍将是一个千里重包袱。在进一步鞭策商场化转型的条目之下，城投可能需要加大投资，但大无数城投距离杀青财务自给还有很长的路要走。

开端：标普环球（《十万亿债务置换为惩办城投债务问题酿成精湛开局》，）

5.中国通过阿里巴巴速卖通（AliExpress）、Temu、Shein、TikTok等平台径直对出门口的价钱便宜居品，已杰出电动汽车、电板和札记本电脑等高技术居品，成为中国第二大出口类别，仅次于手机。仅在五年内，这一类别的出口增长了十倍，接近1000亿好意思元。好意思国和欧洲共同占此类出口的50%以上。

开端：SoupBox，SubStack

6.香港地区宽带提供商香港宽频示意，中国移动香港有限公司拟以每股5.23港元现款收购其一说念已刊行股份，该价钱较11月12日（未受该音问影响日历）收盘价3.71港元溢价约41%，对其估值近69亿港元。

开端：边缘Lab | FinGraph

好意思国

1.标普环球好意思国11月制造业PMI终值为49.7，较10月的48.5有所回升，为五个月来最高，标明行业恶化速率放缓。新订单降幅显贵收窄，部分制造商合计总统大选后国内需求运转改善。然而，新出口订单下放慢度加速，创2023年6月以来最快降幅，海外需求疲软。

开端：标普环球

2.好意思国供应管制协会（ISM）11月制造业采购司理东说念主指数(PMI)为48.4，较10月回升1.9个百分点，连气儿第八个月萎缩，但收缩速率有所放缓。新订单指数回升至50.4，重回膨大区间。坐褥指数微升至46.8，仍处于收缩区间。价钱指数降至50.3，剖判通胀压力有所缓解。

开端：边缘Lab | FinGraph

3.尽管好意思元自11月5日好意思国大选以来高涨约2%，但历史数据标明，好意思元在12月的阐发停止乐不雅。昔日10年中，好意思元在12月有8次出现下落，这可能与年底投资组合再均衡以及所谓的“圣诞行情”联系。“圣诞行情”频繁会促使交往员将好意思元兑换成风险更高的金钱，举例股票。

开端：Bloomberg

4.根据商品期货交往委员会（CFTC）的数据，金钱管制公司现时对好意思元的净多头仓位达到2016年以来最高。

开端：Bloomberg

5.英特尔示意，其CEO帕特·基辛格还是退休，此前英特尔由于功绩低迷，股价本年已跌超50%。公司任命首席财务官David Zinsner和高管Michelle Johnston Holthaus为临时联席CEO，同期董事会寻找新的继任者。基辛格于2021年上任，接力于于将英特尔转型为一家芯片代工场，以期重夺技巧最初地位，但转型代价不菲，且未能扭转罅隙。董事会示意，公司在规复制造业竞争力方面取得了进展，但仍需竭力以规复投资者信心。音问公布后，英特尔股价盘前高涨近5%，但收盘下落0.5%。

开端：边缘Lab | FinGraph

6.超微电脑（Super Micro Computer）周一告示，多方进行的落寞审查未发现管制层或董事不妥算作把柄，也未救助前审计师安永的论断，但建议公司任命新的财务长、首席合规官和法律总参谋人。音问公布后，超微股价暴涨，收盘涨逾29%。

开端：边缘Lab | FinGraph

7.加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司（CPKC）累计斥资280亿好意思元打造相接好意思加墨的铁路网，押注北好意思货品开脱通顺。但当选好意思国总统及他提议的关税威迫激发商场担忧，CPKC股价应声下落。公司高管和主要投资者、对冲基金司理比尔·阿克曼试图安抚投资者，强调墨西哥近岸外包趋势难以逆转，CPKC收集能创造新商机，并信赖特朗普会审慎期骗关税的谈判职权。2018年至2023年间，受中好意思贸易摩擦、新北好意思自贸协定及疫情影响，好意思加墨货运量增长28%，铁路运输量增长17%。

开端：WSJ

欧洲

1.欧元区11月制造业PMI降至45.2，为两个月低点，标明制造业恶化速率加速。新订单、产出、采购举止和库存均出现更大幅度下降，服务萎缩幅度为2020年8月以来最大。

开端：标普环球

2.德国、法国和意大利是欧元区制造业下滑的中心。德国11月制造业PMI为43.0，与10月持平，远低于隆替线50。法国11月制造业PMI降至43.1，连气儿22个月低于50，为本年以来最大降幅。意大利11月制造业PMI降至44.5，为一年来最低。西班牙制造业PMI降至53.1，连气儿10个月高于50，但增速放缓。

开端：标普环球

3.法国政事震动仍在升级，法国总理巴尼尔动用宪法第49.3条强行通过预算草案，绕过议会批准，强行通过了预算草案。因其政府在议会中不占无数席位，此举险些礼服会激发勒庞指点的极右翼国民战线等反对党发起不信任投票。若不信任动议在本周通过，巴尼尔政府将成为法兰西第五共和国建树以来第二个被投票否决的政府，巴尼尔也将成为同期任期最短的总理。商场担忧加重，导致法国与德国10年期国债收益率息差（商场现时称其为“le spread”）上周达到0.86%，创2012年欧债危急以来新高，周一仍守护在0.84%高位。与此同期，欧元对好意思元汇率下落约0.7%，法国CAC 40股指开盘下逾期略有回升，但阐发逊于欧洲斯托克斯600指数。

开端：WSJ

4.好意思国大选成为好意思欧银行股走势分水岭。自岁首知友意思国大选日历间，好意思欧银行股走势直爽交流。然而，大选后，好意思国银行股指数（KBW）大幅高涨，而欧元区银行股指数（FTSE Eurofirst Eurozone Banks Index）则显贵下落。

开端：Bloomberg

5.Stellantis NV董事会收受了现任CEO卡洛斯·塔瓦雷斯的辞职，董事长约翰·埃尔坎将暂代CEO一职。塔瓦雷斯因其刚毅的资本削减策略及与要道利益研究者的关系恶化而最终失势，尽管他曾见效扭转标致和欧宝品牌的行运，并主导了与菲亚特克莱斯勒的归并。塔瓦雷斯未能实时应付北好意思商场需求变化和库存积压问题，最终导致公司盈利能力下滑。而汽车行业濒临的挑战，如技巧变革、监管繁杂和来自中国制造商的竞争，使得管制一家西方汽车制造商变得格外费事。

开端：Bloomberg

6.爱尔兰共和党（Fianna Fáil）和颐养党（Fine Gael）在野定约有望连接掌抓议会无数席位，幸免了环球好多现任政府所濒临的失去在野地位的趋势。强健的经济阐发和充裕的财政收入是其主要上风，相配是科技和制药行业的重生推动了预算盈余，使得政府好像通过减税和增多支拨来修起住房和医疗等社会问题。尽管反对党新芬党（Sinn Féin）曾一度势头强健，但其救助率有所下降，未能挑战两党主导地位。

开端：Bloomberg

英国

1.标普环球英国11月制造业PMI为48.0，创九个月新低，连气儿两个月低于50隆替线。产出七个月来初次下降，新订单降幅为2月以来最大。中间居品行业新订单降幅最为明显，标明企业间需求尤其疲软。

开端：标普环球

2.英国统计局示意，将在2025岁首决定是否连接在金融商场开盘前发布要道经济数据。现时，经济数据发布时间为伦敦时间早上7点，早于英镑利率商场和债券商场开盘时间。英国银行委员会敕令将发布时间推迟至上昼9:30，以便与海外商场保持一致，并改善商场流动性。2020年，英国统计局因疫情原因将数据发布时间由上昼9:30提前至了7:00。

开端：Bloomberg

亚太

1.日产汽车股价在其现任CEO内田诚(Makoto Uchida)指点的五年任期内大跌47%，阐发远逊于同期高涨的东证指数(Topix)，创下至少50年来最差CEO功绩。此外，日产股价同期也大幅逾期于MSCI寰宇汽车指数和环球同业。内田诚接办时，日产正受困于前CEO戈恩遁迹事件，现时又濒临中国电动车企崛起的挑战。最近，首席财务官的辞职更使公司雪上加霜。分析师合计，日产居品线老化、阑珊有眩惑力的搀和能源车型以及新车型开荒迟缓是其濒临的主要挑战。野村证券上周也将日产股票评级从买入下调至中性，合计沉稳收益需要时间。

开端：Bloomberg

2.韩国在野党与反对党围绕2025年677.4万亿韩元（4830亿好意思元）的政府预算伸开热烈争夺。反对党民主党提议削减4.1万亿韩元预算，主要针对总统办公室、稽查机关、警方等部门，并取消对乌克兰及韩国海上油田开荒名堂标财政救助。此举被视为反对党首领李在明对总统尹锡悦施压。虽然议会发言东说念主已敦促两边在12月10日前达成合同，但若反对党提案得到通过，将对尹锡悦政府组成打击，并可能加重国内务治纷争。财政部长崔相穆劝诫称，削减预算可能导致政府中枢职能瘫痪，加大经济风险，并减弱韩国应付特朗普回来后贸易战术变化的能力。

开端：Bloomberg

3.特朗普确当选催生了作念多罗素2000指数并作念空澳元的交往策略，带动两类金钱的研究性大幅下降。

开端：Bloomberg

新兴/前沿商场

受国内需求疲软和特朗普胜选带来的环球政事省略情趣影响，南非11月制造业采购司理东说念主指数（PMI）降至48.1，跌破50隆替线。营业举止和新销售订单指数均大幅下降，差异降至49和45.9。

开端：Bloomberg

确认：本专栏所登科的任何信息均仅反馈所列示机构或分析员的不雅点，给读者作参考之用，不组成对任何读者和机构的投资建议，不可成为或被视为交往任何证券居品的邀请及情愿。

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